Tras presentar Argentina LNG al RIGI, YPF y sus socios avanzaron en la estructuración de un financiamiento de hasta USD 16.000 millones para la infraestructura del proyecto. De concretarse en esos términos, sería el mayor financiamiento privado para un proyecto de una empresa argentina y uno de los más importantes de la región.
La petrolera argentina, la italiana Eni y la emiratí XRG esperan completar la operación antes de fin de año, cuando también prevén adoptar la decisión final de inversión.
Bloomberg informó este lunes que JP Morgan y Santander lideran el armado de un financiamiento de entre USD 14.000 millones y USD 15.000 millones. Fuentes al tanto de las conversaciones señalaron que el rango bajo análisis alcanza los USD 16.000 millones y que también existen contactos con Citi y Deutsche Bank, entre otras entidades.
Un proyecto de USD 51.000 millones
YPF presentó el 13 de agosto la solicitud de adhesión de Argentina LNG al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). El plan prevé desembolsos por USD 51.000 millones durante toda su vida útil, aunque el Gobierno deberá determinar qué activos podrán acceder a los beneficios.
La búsqueda de financiamiento procura asegurar los fondos necesarios para avanzar con las obras y el desarrollo del proyecto.
Hasta 2031, año previsto para la entrada en funcionamiento de las dos unidades flotantes de licuefacción, las inversiones alcanzarían aproximadamente USD 29.000 millones. Unos USD 24.000 millones se destinarán a infraestructura y otros USD 5.000 millones, al desarrollo de los bloques gasíferos y la perforación de pozos.
El financiamiento en negociación cubriría entre el 58% y el 67% de los fondos previstos para gasoductos, complejos industriales, instalaciones portuarias y unidades flotantes.
Quiénes podrían aportar los fondos
JP Morgan y Santander intervienen como asesores financieros, mientras se define qué bancos y agencias de crédito a la exportación participarán como prestamistas o garantes.
La composición definitiva dependerá, en buena medida, de las próximas licitaciones para contratar equipos, servicios de ingeniería y obras. El origen de los proveedores y el destino de las exportaciones serán determinantes para establecer qué agencias de crédito podrán incorporarse.
Estas entidades suelen respaldar proyectos que favorecen la venta de bienes y servicios producidos por empresas de sus países o que contribuyen al abastecimiento energético de sus mercados. Pueden aportar fondos directamente o garantizar una parte de los préstamos otorgados por bancos comerciales.
Entre las agencias bajo análisis figura SACE, la principal entidad italiana de crédito a la exportación. La participación de Eni y la eventual contratación de proveedores italianos abren la posibilidad de que se sume a la operación. También existen conversaciones con organismos de otros países relacionados con los equipos, la ingeniería y los futuros compradores de GNL.
La deuda financiará la infraestructura
El financiamiento será tomado por Midco ARLNG I, una sociedad creada para concentrar la infraestructura intermedia de Argentina LNG. Bajo ese vehículo quedarán los gasoductos dedicados, las plantas de procesamiento y fraccionamiento, las instalaciones portuarias y las dos unidades flotantes.
La deuda no financiará directamente la extracción de gas. La producción se canalizará mediante Upco ARLNG I, una sociedad en la que YPF conservará el 36%, mientras que Eni y XRG tendrán una participación del 32% cada una.
Esta estructura separa los riesgos y las fuentes de fondos de las distintas etapas. Midco concentrará la deuda vinculada con el transporte, el procesamiento y la licuefacción, mientras que Upco reunirá la actividad productiva en Vaca Muerta.
El repago dependerá de las exportaciones
La operación se estructurará bajo el modelo de project finance, habitual en los grandes desarrollos energéticos. El repago se apoyará principalmente en los ingresos futuros generados por Argentina LNG, en lugar de depender del patrimonio de sus accionistas.
El esquema estará respaldado por contratos de exportación de largo plazo con compradores internacionales que cuenten con calificación crediticia de grado de inversión. Esos acuerdos ofrecerán previsibilidad sobre los ingresos y servirán como garantía para bancos y agencias.
Las dos unidades flotantes tendrán una capacidad conjunta de 12 millones de toneladas anuales de GNL. El gas se extraerá en Neuquén, se transportará hasta Río Negro y se licuará frente a las costas del golfo San Matías.
YPF, Eni y XRG proyectan poner ambas unidades en funcionamiento en 2031. Según las estimaciones de la petrolera argentina, Argentina LNG podría generar exportaciones cercanas a USD 10.000 millones anuales durante dos décadas.
