YPF puso en marcha el proceso para vender su participación mayoritaria en Metrogas, la mayor distribuidora de gas natural de la Argentina, con el objetivo de obtener recursos frescos que serán destinados al desarrollo de Vaca Muerta. La compañía busca desprenderse de cerca del 70% del capital accionario y aspira a una operación que podría ubicarse en torno a los US$600 millones, aunque el monto final dependerá de las condiciones del mercado y, especialmente, del marco regulatorio.
Para avanzar con la operación, YPF habilitó a Citigroup a iniciar la búsqueda de potenciales interesados en adquirir el paquete accionario. Se trata de un proceso que no será inmediato, ya que el atractivo de la compañía está directamente ligado a la extensión de su concesión y a la estabilidad de las reglas de juego para el sector energético.
Desde la petrolera señalan que la salida de Metrogas responde también a una exigencia regulatoria. La normativa vigente limita la posibilidad de que una empresa productora tenga control sobre una distribuidora de gas, motivo por el cual la participación de YPF en la compañía siempre fue considerada transitoria. En ese marco, la venta aparece como un paso necesario dentro de una estrategia más amplia de reorganización de activos.
Actualmente, YPF posee el 100% de las acciones Clase A de Metrogas, que representan el 51% del capital social, y además controla el 38,7% de las acciones Clase B, equivalentes al 19% del total. De esta manera, su participación ronda el 70%. El resto del capital se reparte entre Integra Gas Distribution, con el 9%; la Anses, con el 8%; y accionistas minoritarios que cotizan en el mercado local.
La distribuidora llega a este proceso en una situación sensiblemente más sólida que en años anteriores. La Revisión Tarifaria Integral correspondiente al período 2025–2030 permitió recomponer el equilibrio económico y financiero de la empresa, luego de un largo período marcado por tarifas atrasadas, alta inflación y volatilidad cambiaria. Este nuevo escenario mejoró los márgenes operativos y le devolvió previsibilidad al negocio.
En términos económicos, Metrogas registra ingresos anuales superiores a los US$800 millones y un EBITDA cercano a los US$150 millones. La empresa presta servicio a más de 2,4 millones de usuarios y cuenta con una plantilla de alrededor de 1.100 empleados. Además, concentra cerca del 20% del mercado residencial de gas natural, lo que la convierte en la distribuidora con mayor cantidad de clientes del país.
El valor de mercado de la compañía se estima en torno a los US$1.100 millones, aunque los analistas advierten que el precio final de una eventual venta dependerá de variables clave, como el riesgo país, el acceso al financiamiento y la duración de la licencia de distribución. En este punto, la extensión de la concesión aparece como el factor decisivo para cerrar la operación en condiciones favorables.
La legislación vigente habilita a las licenciatarias de transporte y distribución de gas a solicitar prórrogas de hasta 20 años en sus contratos. En el caso de Metrogas, el objetivo es extender la licencia hasta 2047, a partir de diciembre de 2027, cuando vence el plazo actual. El pedido ya está en análisis y debe atravesar distintas instancias técnicas y administrativas antes de obtener una definición final.
El Ente Nacional Regulador del Gas es el organismo encargado de evaluar la solicitud y elevar una recomendación al Poder Ejecutivo. Una vez cumplidos los pasos formales, el Gobierno contará con un plazo de 120 días para aprobar o rechazar la extensión. La resolución de este trámite será determinante para despejar incertidumbres y mejorar el perfil de la empresa ante posibles compradores.
En el sector energético siguen de cerca la evolución del proceso, no solo por el peso de Metrogas dentro del sistema de distribución, sino también por el impacto que puede tener la decisión sobre otras licencias que se encuentran en instancias similares. La definición sentará un precedente relevante para el conjunto del mercado.
Desde la conducción de YPF consideran que el contexto actual ofrece mejores condiciones para avanzar con la venta que en años anteriores. La baja del riesgo país y una mayor estabilidad macroeconómica aparecen como factores que permiten pensar en una valuación más cercana al potencial real de la compañía. La estrategia apunta a concentrar inversiones en áreas consideradas prioritarias, con Vaca Muerta como eje central del crecimiento futuro.
La eventual desinversión en Metrogas se inscribe así en un plan más amplio de focalización del negocio, con el objetivo de reforzar la producción de hidrocarburos no convencionales y mejorar la generación de divisas. Mientras tanto, el proceso de venta avanza de manera gradual, a la espera de definiciones regulatorias que serán clave para determinar los tiempos y el resultado final de la operación.
